在碳金融产品体系中，碳质押与碳回购是两类重要的碳融资工具，均以碳配额（或 CCER）为核心标的，通过市场化机制帮助企业盘活沉淀的碳资产，解决资金需求。二者虽运作模式不同，但都能为企业拓宽融资渠道、缓解资金压力，尤其对高耗能行业的控排企业而言，是平衡碳履约与经营发展的关键工具。
一、先明确概念：碳质押与碳回购的核心定义与运作流程
碳质押与碳回购虽同属碳融资范畴，但在交易结构、期限、风险机制上存在显著差异，需先厘清二者的核心逻辑，才能更好理解其对企业的价值。
（一）碳质押：以碳资产为质押物的 “常规融资”
碳质押全称为 “碳资产质押贷款”，核心是企业将持有的碳配额（或 CCER）作为质押物，向银行、信托等金融机构申请贷款，到期偿还本息后赎回碳资产的融资方式。其本质与房产质押、设备质押类似，只是质押物从传统资产变为 “碳资产”，是目前国内最成熟、应用最广泛的碳融资产品。
其运作流程可分为四步：第一步，资产评估与协议签订。企业与金融机构确定融资需求后，委托第三方专业机构对拟质押的碳资产进行价值评估（评估依据包括当前碳价、碳资产有效期、市场流动性等），例如某企业持有的 10 万吨碳配额，按当前市场价格 60 元 / 吨计算，评估价值为 600 万元；双方随后签订《碳资产质押合同》与《借款合同》，明确贷款额度（通常为评估价值的 50%-70%，即 300-420 万元）、利率、期限（多为 1-3 年）及违约条款。第二步，碳资产质押登记。为确保碳资产不被重复质押或出售，企业需在全国碳市场交易平台（或地方试点平台）完成质押登记，将碳资产的所有权临时 “冻结”，登记完成后，金融机构才会发放贷款，这一步是保障金融机构权益的核心环节。第三步，贷款发放与资金使用。金融机构按合同约定将贷款资金划至企业账户，企业可将资金用于低碳技术改造（如钢铁企业升级短流程炼钢设备）、日常经营周转（如支付原材料采购款）或碳履约准备（如提前储备部分配额），资金用途相对灵活，只需符合金融机构的基本要求（如不用于投机性投资）。第四步，到期赎回与质押解除。贷款到期前，企业需足额偿还本金与利息，若按时履约，双方共同向碳交易平台申请解除质押登记，碳资产所有权回归企业；若企业无力偿还，金融机构有权通过碳交易平台拍卖或出售质押的碳资产，以收回贷款本息，降低坏账风险。
例如某火电企业持有 20 万吨碳配额，因升级脱硫脱硝设备需要 500 万元资金，通过碳质押向银行申请贷款：经评估，20 万吨碳配额价值 1200 万元，银行按 60% 的质押率发放 720 万元贷款，年利率 4.5%（低于普通企业贷款年利率 1-2 个百分点），贷款期限 2 年。企业用贷款完成设备升级后，不仅降低了碳排放（未来可减少配额消耗），还提升了发电效率，实现 “融资 - 转型 - 增效” 的良性循环。
（二）碳回购：以碳资产为标的的 “短期资金拆借”
碳回购全称为 “碳资产质押式回购”，核心是企业（正回购方）将碳资产临时出售给金融机构（逆回购方），并约定在未来某一日期（如 1 个月、3 个月后）以约定价格购回，本质是企业以碳资产为抵押获得短期资金的拆借行为，更适合企业短期、紧急的资金需求。
其运作流程比碳质押更简洁，主要分为三步：第一步，交易约定。企业与金融机构协商交易细节，包括出售的碳资产数量（如 5 万吨 CCER）、出售价格（如 40 元 / 吨）、回购价格（如 40.5 元 / 吨）及回购期限（如 1 个月），其中 “回购价格 - 出售价格” 的差额即为企业支付的资金使用成本（类似利息）。第二步，碳资产转让与资金到账。双方在碳交易平台完成碳资产转让，金融机构将出售资金（5 万吨 ×40 元 / 吨 = 200 万元）划至企业账户，企业可立即使用资金，解决短期流动性问题（如支付员工工资、补缴税款）。第三步，到期回购与资产转回。回购期限届满时，企业按约定的回购价格（40.5 元 / 吨）向金融机构支付资金（5 万吨 ×40.5 元 / 吨 = 202.5 万元），金融机构则将碳资产转回企业账户，交易完成。若企业到期无力回购，金融机构同样有权处置碳资产以弥补损失。
例如某化工企业因下游客户延迟付款，需在 15 天内支付 300 万元原材料采购款，临时出现资金缺口。企业选择碳回购方式，将 8 万吨碳配额以 50 元 / 吨出售给券商（逆回购方），获得 400 万元资金，约定 1 个月后以 50.3 元 / 吨回购，需支付 1.2 万元成本（8 万吨 ×0.3 元 / 吨）。通过碳回购，企业在 15 天内解决了资金需求，避免因原材料断供影响生产，且成本远低于民间拆借（民间拆借月利率通常为 1%-2%，而碳回购成本仅 0.6%）。
二、核心价值：碳质押与碳回购对企业的四大好处
对企业而言，碳质押与碳回购并非简单的 “融资工具”，更能为其碳资产管理、经营发展带来多维度价值，核心好处可归纳为四点：
（一）盘活碳资产存量，变 “沉睡资产” 为 “可用资金”
碳配额与 CCER 是企业的 “绿色资产”，但在未交易或未履约前，多处于 “沉睡” 状态，无法直接为企业带来现金流。碳质押与碳回购通过将碳资产转化为融资标的，让企业无需出售碳资产（避免影响未来履约），即可获得资金，实现碳资产的 “保值 + 变现” 双重目标。例如某钢铁企业持有 30 万吨碳配额，若通过碳质押获得 900 万元贷款（按 50 元 / 吨评估价、60% 质押率），既保留了配额用于未来履约，又获得了资金用于技术改造；若通过碳回购获得短期资金，也不会丧失碳资产的长期所有权，解决了 “持有碳资产却缺资金” 的矛盾。
（二）拓宽融资渠道，降低对传统融资的依赖
传统企业融资多依赖银行贷款、发行债券等，需提供房产、设备等实物抵押，且审批流程长（通常 1-3 个月）、对企业信用要求高，中小微企业或高耗能企业（常被视为 “高风险”）往往面临融资难、融资贵的问题。碳质押与碳回购以碳资产为核心抵押，无需额外提供实物资产，且审批流程更短（碳质押约 2-4 周，碳回购仅需 3-5 天），为企业尤其是中小控排企业提供了新的融资路径。例如某中小水泥企业因缺乏足够实物抵押，多次申请银行贷款被拒，通过碳质押（持有 15 万吨碳配额）成功获得 450 万元贷款，利率较传统贷款低 1.8 个百分点，有效降低了融资门槛与成本。
（三）缓解资金压力，平衡碳履约与经营发展
对控排企业而言，碳履约（购买配额）与日常经营（技术改造、原材料采购）均需大量资金，容易出现 “资金挤占” 问题 —— 若将资金用于购买配额，可能影响生产投入；若优先保障生产，又可能因配额不足面临履约罚款。碳质押与碳回购可为企业提供 “额外资金”，缓解资金压力：一方面，企业可通过融资获得的资金专门用于碳履约，避免占用生产资金；另一方面，也可将资金用于低碳技术改造，从根本上减少未来碳排放与配额需求，形成 “融资 - 减排 - 降本” 的良性循环。例如某铝冶炼企业通过碳质押获得 600 万元贷款，其中 300 万元用于购买配额完成履约，300 万元用于建设光伏电站（降低外购电依赖，减少碳排放），既避免了履约罚款，又为长期低碳转型奠定基础。
（四）降低融资成本，优化财务结构
碳质押与碳回购的融资成本通常低于传统企业贷款，原因在于碳资产具有 “政策背书”（由政府分配或核证，价值相对稳定）、“可交易性”（若企业违约，金融机构可快速处置碳资产收回资金），风险较低，因此金融机构愿意提供更低的利率。以碳质押为例，国内碳质押贷款年利率多为 4%-5.5%，而普通工业企业贷款年利率多为 5.5%-7%，每吨碳资产对应的融资成本可降低 0.5-1.5 元；碳回购的成本（价差）也远低于民间拆借或供应链金融的费用。较低的融资成本可帮助企业减少财务费用支出，优化资产负债表，提升盈利水平。例如某火电企业通过碳质押贷款 1000 万元，年利率 4.8%，相比普通贷款（年利率 6.5%），每年可减少 17 万元利息支出，直接提升净利润。
三、碳质押与碳回购是企业碳资产管理的 “重要工具”
碳质押与碳回购虽运作模式不同（碳质押期限长、适合中长期资金需求，碳回购期限短、适合短期周转），但都为企业提供了盘活碳资产、获取资金的有效路径。对企业而言，需根据自身资金需求的期限、用途选择合适的工具 —— 若需资金用于长期技术改造，可选择碳质押；若需解决短期流动性问题，可选择碳回购。随着碳市场的成熟与碳金融产品的创新，未来碳质押与碳回购的应用场景将进一步拓展（如支持 CCER 项目开发、碳中和项目建设），为企业低碳转型提供更有力的资金支撑。
来源：碳云管理中心
