随着欧盟碳边境调节机制（CBAM）稳步推进，其对欧盟碳配额（EUA）及核证减排量（如 CER、ERU）的现货与期货保值交易正产生着广泛而深远的影响。这一机制旨在平衡欧盟内部与外部企业在碳成本上的差异，防止 “碳泄漏”，随着实施进程深入，碳市场各参与方交易行为与市场格局发生显著变化。
在 EUA 现货交易方面，CBAM 促使企业重新评估碳资产持有策略。对于欧盟本土出口型企业而言，若其出口产品面临 CBAM 调控，为降低成本，企业会增加 EUA 现货购买量，以减少实际碳排放量，满足机制下的碳核算要求。这将推动 EUA 现货需求上升，在供给相对稳定情况下，现货价格有望上行。例如，钢铁、水泥等行业企业，由于产品碳排放强度高，CBAM 实施后，对 EUA 现货的采购量显著增加，使得 2024 年相关行业企业 EUA 现货采购量环比增长 20%，同期 EUA 现货价格上涨 15%。而对于非欧盟出口企业，为进入欧盟市场，需关注产品隐含碳排放，部分企业可能选择在欧盟碳市场购买 EUA 用于履约，进一步刺激 EUA 现货市场活跃度。
在 EUA 期货保值交易中，CBAM 增加了市场不确定性，促使企业调整套期保值策略。由于 CBAM 实施后碳价波动加剧，企业为规避价格风险，对期货保值需求增强。例如，某化工企业在 CBAM 实施前，套期保值比例为 30%，实施后，为应对碳价大幅波动，将套期保值比例提升至 50%。同时，企业需更精准预测碳价走势，以确定合理的期货合约持仓量与交易时机。因 CBAM 相关政策调整及市场预期变化，EUA 期货价格波动区间明显扩大，2025 年第一季度 EUA 期货价格日波动率较去年同期增加 5 个百分点，企业必须加强市场分析，利用金融工具优化套期保值组合。
核证减排量现货交易受 CBAM 影响较为复杂。一方面，CBAM 对进口产品碳排放量核算要求严格，部分非欧盟企业可能寻求核证减排量用于抵消部分碳排放，一定程度上增加核证减排量现货需求。另一方面，欧盟对核证减排量在履约中使用比例及项目来源限制增多，抑制市场活跃度。如在 CBAM 实施后，部分发展中国家核证减排量项目因不符合欧盟新环境标准，其产出的 CER、ERU 在欧盟市场认可度下降，交易量下滑 30%。对于符合标准的优质核证减排量项目，现货价格可能因需求拉动而上升，但整体市场交易规模扩张受限。
核证减排量期货保值交易同样面临挑战。CBAM 相关政策不确定性使核证减排量期货价格波动更难预测。企业在进行期货保值时，需综合考虑 CBAM 实施进度、欧盟对核证减排量政策调整以及全球碳市场联动影响。例如，若欧盟进一步收紧核证减排量使用规则，期货价格可能大幅下跌，企业前期建立的多头套期保值头寸将面临亏损风险。因此，企业需密切跟踪政策动态，实时调整期货交易策略，如缩短期货合约持有期限，增加交易灵活性，以应对 CBAM 带来的风险。
欧盟碳边境调节机制推进对 EUA 及核证减排量的现货与期货保值交易影响广泛。企业需密切关注 CBAM 实施细则与市场动态，优化碳资产管理与交易策略，在复杂市场环境中有效应对风险，把握机遇，实现可持续发展。
来源：碳云管理中心
